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SK텔레콤 (017670)

수익성 A | 성장성 F | 안정성 D | 효율성 C | 현금흐름 B

[+] 내부유보 비중 177% — 자기 힘으로 성장
[+] Piotroski F 재무 건전 (7/9)
[-] 이자보상 주의 (2.2배)
[-] Altman Z 부실 경계 (1.64)
[-] 이자보상배율 1.4배 -- 이자 부담 과다

섹터: 커뮤니케이션서비스 > 전기통신서비스 | 주요제품: 이동전화,무선호출서비스,부가통신

매출 성장률

3Y CAGR: -0.9%

┌────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2025Q3 ┆ 2025Q2 ┆ … ┆ 2024Q4 ┆ 2024Q3 ┆ 2024Q2 ┆ 2024Q1 │ ╞════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 매출액 ┆ 4.3조 ┆ 4.0조 ┆ 4.3조 ┆ … ┆ 17.9조 ┆ 4.5조 ┆ 4.4조 ┆ 4.5조 │ └────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

매출 품질

영업CF/순이익: 1046% (양호)

자금 원천 구성

총자산: 30.1조
내부유보 (이익잉여금): 22.9조 (76%)
외부-주주 (자본금+잉여금): 305억 (0%)
외부-금융차입: 4300억 (1%)
영업조달 (매입채무·선수금 등): 2077억 (1%)

┌──────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 내부유보 ┆ 76% ┆ 75% ┆ 76% ┆ … ┆ 73% ┆ 48% ┆ 50% ┆ 52% │ │ 주주자본 ┆ 0% ┆ 0% ┆ 0% ┆ … ┆ 0% ┆ 0% ┆ 0% ┆ 0% │ │ 금융차입 ┆ 1% ┆ 1% ┆ 1% ┆ … ┆ 1% ┆ 4% ┆ 4% ┆ 5% │ │ 영업조달 ┆ 1% ┆ 1% ┆ 1% ┆ … ┆ 0% ┆ 0% ┆ 0% ┆ 0% │ └──────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

순차입금/EBITDA: 순현금 (차입 없음)

자기 힘으로 성장 — 이익잉여금이 자산의 절반 이상

자본 구조 추이

┌─────────────────┬─────────┬─────────┬─────────┬───┬─────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════════╪═════════╪═════════╪═════════╪═══╪═════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 자본총계 ┆ 13.0조 ┆ 11.8조 ┆ 12.2조 ┆ … ┆ 12.3조 ┆ 24.4조 ┆ 22.8조 ┆ 22.3조 │ │ 이익잉여금 ┆ 22.9조 ┆ 23.0조 ┆ 22.8조 ┆ … ┆ 22.4조 ┆ 23.0조 ┆ 22.2조 ┆ 22.1조 │ │ 자본금+잉여금 ┆ -10.0조 ┆ -11.1조 ┆ -10.6조 ┆ … ┆ -10.1조 ┆ 1.4조 ┆ 0.6조 ┆ 0.2조 │ │ → 내부유보 비중 ┆ 177% ┆ 194% ┆ 186% ┆ … ┆ 182% ┆ 94% ┆ 97% ┆ 99% │ └─────────────────┴─────────┴─────────┴─────────┴───┴─────────┴────────┴────────┴────────┘

┌─────────────────┬─────────┬─────────┬─────────┬─────────┬─────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2025Q3 ┆ 2025Q2 ┆ 2025Q1 ┆ 2024Q4 │ ╞═════════════════╪═════════╪═════════╪═════════╪═════════╪═════════╡ │ 자본총계 ┆ 13.0조 ┆ 11.8조 ┆ 12.0조 ┆ 11.9조 ┆ 11.8조 │ │ 이익잉여금 ┆ 22.9조 ┆ 22.8조 ┆ 23.1조 ┆ 23.1조 ┆ 23.0조 │ │ 자본금+잉여금 ┆ -10.0조 ┆ -11.0조 ┆ -11.1조 ┆ -11.1조 ┆ -11.1조 │ │ → 내부유보 비중 ┆ 177% ┆ 193% ┆ 193% ┆ 193% ┆ 194% │ └─────────────────┴─────────┴─────────┴─────────┴─────────┴─────────┘

부채 추이

┌─────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 부채총계 ┆ 17.2조 ┆ 18.7조 ┆ 17.9조 ┆ … ┆ 18.6조 ┆ 23.5조 ┆ 21.8조 ┆ 20.0조 │ │ 영업부채 ┆ 16.7조 ┆ 18.4조 ┆ 17.6조 ┆ … ┆ 18.2조 ┆ 21.4조 ┆ 19.8조 ┆ 17.9조 │ │ 금융부채 ┆ 0.4조 ┆ 0.3조 ┆ 0.3조 ┆ … ┆ 0.4조 ┆ 2.1조 ┆ 2.0조 ┆ 2.1조 │ │ → 금융부채 비중 ┆ 3% ┆ 2% ┆ 2% ┆ … ┆ 2% ┆ 9% ┆ 9% ┆ 10% │ └─────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

┌─────────────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2025Q3 ┆ 2025Q2 ┆ 2025Q1 ┆ 2024Q4 │ ╞═════════════════╪════════╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 부채총계 ┆ 17.2조 ┆ 17.1조 ┆ 17.3조 ┆ 18.0조 ┆ 18.7조 │ │ 영업부채 ┆ 16.7조 ┆ 16.4조 ┆ 17.0조 ┆ 17.5조 ┆ 18.4조 │ │ 금융부채 ┆ 0.4조 ┆ 0.7조 ┆ 0.3조 ┆ 0.5조 ┆ 0.3조 │ │ → 금융부채 비중 ┆ 3% ┆ 4% ┆ 2% ┆ 3% ┆ 2% │ └─────────────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┘

이자 부담

이자보상배율: 2.2배 — 주의

유동성

유동비율: 103% — 보통
당좌비율: 100%
현금비율: 23%
순운전자본: 1974억
⚠ 이자보상 주의 (2.2배)
⚠ Altman Z 부실 경계 (1.64)
✦ 내부유보 비중 177% — 자기 힘으로 성장
✦ Piotroski F 재무 건전 (7/9)

현금흐름 종합

┌────────┬─────────┬────────┬─────────┬───┬─────────┬────────┬────────┬─────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞════════╪═════════╪════════╪═════════╪═══╪═════════╪════════╪════════╪═════════╡ │ 영업CF ┆ 1.1조 ┆ 1.3조 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ 1.3조 ┆ 1.3조 ┆ 1.1조 ┆ 1.7조 │ │ 투자CF ┆ -4124억 ┆ -1.2조 ┆ -7634억 ┆ … ┆ -7777억 ┆ -1.2조 ┆ -1.5조 ┆ -2.7조 │ │ 재무CF ┆ 1.6조 ┆ 2.6조 ┆ 4.0조 ┆ … ┆ 1.7조 ┆ 1.5조 ┆ -2.7조 ┆ 4.7조 │ │ CAPEX ┆ 7964억 ┆ 9395억 ┆ - ┆ … ┆ 3.2조 ┆ 3.0조 ┆ 3.5조 ┆ 2.5조 │ │ FCF ┆ 3047억 ┆ 3314억 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ -1.8조 ┆ -1.7조 ┆ -2.3조 ┆ -8383억 │ └────────┴─────────┴────────┴─────────┴───┴─────────┴────────┴────────┴─────────┘

┌─────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ CF 패턴 ┆ 확장형 ┆ 확장형 ┆ 확장형 ┆ … ┆ 확장형 ┆ 확장형 ┆ 성숙형 ┆ 확장형 │ └─────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

이익의 현금 전환

┌───────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 영업CF ┆ 1.1조 ┆ 1.3조 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ 1.3조 ┆ 1.3조 ┆ 1.1조 ┆ 1.7조 │ │ 당기순이익 ┆ 970억 ┆ 3948억 ┆ - ┆ … ┆ 3148억 ┆ 3659억 ┆ -452억 ┆ 4745억 │ │ 영업CF/순이익 ┆ 1135% ┆ 322% ┆ - ┆ … ┆ 428% ┆ 354% ┆ -2541% ┆ 349% │ │ 영업CF 마진 ┆ 25.4% ┆ 7.1% ┆ 26.8% ┆ … ┆ 61.8% ┆ 26.8% ┆ 26.0% ┆ 38.0% │ └───────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

마진 추이

┌──────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 매출총이익률 ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ │ 영업이익률 ┆ 2.8% ┆ 1.4% ┆ 6.6% ┆ … ┆ 9.2% ┆ 6.7% ┆ 3.7% ┆ 5.2% │ │ 순이익률 ┆ 2.2% ┆ 2.2% ┆ - ┆ … ┆ 14.4% ┆ 7.6% ┆ -1.0% ┆ 10.9% │ └──────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

수익률 추이

┌───────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2022Q4 ┆ … ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 ┆ 2023Q4 │ ╞═══════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ ROE ┆ 0.8% ┆ 3.3% ┆ 1.8% ┆ … ┆ 1.5% ┆ -0.2% ┆ 2.1% ┆ - │ │ ROA ┆ 0.3% ┆ 1.3% ┆ 0.7% ┆ … ┆ 0.8% ┆ -0.1% ┆ 1.1% ┆ - │ │ 레버리지(ROE/ROA) ┆ 2.32배 ┆ 2.58배 ┆ 2.58배 ┆ … ┆ 1.96배 ┆ 1.95배 ┆ 1.90배 ┆ 2.46배 │ └───────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

듀퐁 분해

┌──────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 영업이익률(%) ┆ 2.8% ┆ 1.4% ┆ 6.6% ┆ … ┆ 9.2% ┆ 6.7% ┆ 3.7% ┆ 5.2% │ │ 자산회전율(회) ┆ 0.14 ┆ 0.59 ┆ 0.15 ┆ … ┆ 0.07 ┆ 0.10 ┆ 0.10 ┆ 0.10 │ │ 재무레버리지(배) ┆ 2.32 ┆ 2.58 ┆ 2.46 ┆ … ┆ 2.51 ┆ 1.96 ┆ 1.95 ┆ 1.90 │ └──────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

레버리지 추이

┌──────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 부채비율 ┆ 132% ┆ 158% ┆ 146% ┆ … ┆ 151% ┆ 96% ┆ 95% ┆ 90% │ │ 순부채비율 ┆ -8% ┆ -15% ┆ -9% ┆ … ┆ -4% ┆ 3% ┆ 3% ┆ 3% │ │ 자기자본비율 ┆ 43% ┆ 39% ┆ 41% ┆ … ┆ 40% ┆ 51% ┆ 51% ┆ 53% │ └──────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

이자보상 추이

┌──────────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════╪════════╪════════╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 이자보상배율 ┆ 1.4배 ┆ 3.6배 ┆ 2.8배 ┆ 2.0배 ┆ 1.9배 ┆ 3.0배 │ └──────────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┴────────┘

부실 판별

최신 Z-Score: 2.70
판정: 안전
⚠ 이자보상배율 1.4배 -- 이자 부담 과다

회전율 추이

┌────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 총자산회전율 ┆ 0.14회 ┆ 0.59회 ┆ 0.15회 ┆ … ┆ 0.07회 ┆ 0.10회 ┆ 0.10회 ┆ 0.10회 │ │ 매출채권회전율 ┆ 2.26회 ┆ 9.01회 ┆ 2.29회 ┆ … ┆ 1.14회 ┆ 2.21회 ┆ 1.98회 ┆ 2.17회 │ │ 재고회전율 ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ └────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

CCC 추이

┌─────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ DSO(매출채권일) ┆ 162일 ┆ 40일 ┆ 160일 ┆ … ┆ 320일 ┆ 165일 ┆ 185일 ┆ 168일 │ │ DIO(재고일) ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ │ DPO(매입채무일) ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ │ CCC ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ └─────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

재무 스코어카드

┌──────────┬──────┐ │ 영역 ┆ 등급 │ ╞══════════╪══════╡ │ 성장성 ┆ F │ │ 수익성 ┆ A │ │ 안정성 ┆ D │ │ 현금흐름 ┆ B │ │ 효율성 ┆ C │ │ 투자효율 ┆ C │ └──────────┴──────┘

재무 프로필: caution

Piotroski F-Score

F-Score: 6/9 (보통)

┌───────────────────┬──────┐ │ 항목 ┆ 충족 │ ╞═══════════════════╪══════╡ │ ROA 양수 ┆ O │ │ 영업CF 양수 ┆ O │ │ ROA 개선 ┆ X │ │ CF > 순이익 ┆ O │ │ 장기부채 감소 ┆ O │ │ 유동비율 개선 ┆ O │ │ 주식 미발행 ┆ O │ │ 매출총이익률 개선 ┆ X │ │ 자산회전율 개선 ┆ X │ └───────────────────┴──────┘

비용 비중 분해

┌───────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 매출원가율(%) ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ … ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% │ │ 판관비율(%) ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ … ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% │ │ 영업비용률(%) ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ … ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% ┆ 0.0% │ └───────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

영업레버리지

┌─────────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ DOL ┆ 0.7 ┆ -0.0 ┆ 5.5 ┆ … ┆ 0.7 ┆ 10.3 ┆ -20.0 ┆ - │ │ 매출총이익/영업이익 ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ └─────────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

손익분기점

┌─────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 실제 매출 ┆ 4.3조 ┆ 17.9조 ┆ 4.5조 ┆ … ┆ 2.2조 ┆ 4.8조 ┆ 4.4조 ┆ 4.4조 │ │ BEP 매출 ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ │ 안전마진(%) ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ │ 변동비율 ┆ 0.00 ┆ 0.00 ┆ 0.00 ┆ … ┆ 0.00 ┆ 0.00 ┆ 0.00 ┆ 0.00 │ └─────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

배당 정책

┌───────────────┬───────────┬────────┬─────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═══════════════╪═══════════╪════════╪═════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 배당금 ┆ 8,000,000 ┆ 1771억 ┆ - ┆ … ┆ 7420억 ┆ 6385억 ┆ 9147억 ┆ 6960억 │ │ 배당성향(%) ┆ 0.0% ┆ 44.9% ┆ - ┆ … ┆ 235.7% ┆ 174.5% ┆ - ┆ 146.7% │ │ 배당성장률(%) ┆ -100.0% ┆ - ┆ -100.0% ┆ … ┆ +16.2% ┆ -30.2% ┆ +31.4% ┆ - │ └───────────────┴───────────┴────────┴─────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

연속 배당: 2년

주주환원

┌─────────────┬───────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬─────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════╪═══════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪═════════╡ │ 배당금 ┆ 8,000,000 ┆ 1771억 ┆ - ┆ … ┆ 7420억 ┆ 6385억 ┆ 9147억 ┆ 6960억 │ │ 자사주 매입 ┆ - ┆ - ┆ - ┆ … ┆ 530억 ┆ 5.4조 ┆ - ┆ - │ │ 총환원 ┆ 8,000,000 ┆ 1771억 ┆ - ┆ … ┆ 7950억 ┆ 6.0조 ┆ 9147억 ┆ 6960억 │ │ FCF ┆ 3047억 ┆ 3314억 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ -1.8조 ┆ -1.7조 ┆ -2.3조 ┆ -8383억 │ │ 환원/FCF(%) ┆ 0% ┆ 53% ┆ 0% ┆ … ┆ - ┆ - ┆ - ┆ - │ └─────────────┴───────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴─────────┘

재투자

┌───────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬─────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪═════════╪════════╪════════╪════════╡ │ CAPEX ┆ 7964억 ┆ 9395억 ┆ - ┆ … ┆ 3.2조 ┆ 3.0조 ┆ 3.5조 ┆ 2.5조 │ │ CAPEX/매출(%) ┆ 18.4% ┆ 5.2% ┆ 0.0% ┆ … ┆ 145.3% ┆ 61.6% ┆ 78.6% ┆ 57.3% │ │ 유보율(%) ┆ 100.0% ┆ 55.1% ┆ - ┆ … ┆ -135.7% ┆ -74.5% ┆ - ┆ -46.7% │ └───────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴─────────┴────────┴────────┴────────┘

FCF 사용처

┌──────────┬───────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬─────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════╪═══════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪═════════╡ │ FCF ┆ 3047억 ┆ 3314억 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ -1.8조 ┆ -1.7조 ┆ -2.3조 ┆ -8383억 │ │ 배당 ┆ 8,000,000 ┆ 1771억 ┆ - ┆ … ┆ 7420억 ┆ 6385억 ┆ 9147억 ┆ 6960억 │ │ 부채상환 ┆ 531억 ┆ 131억 ┆ - ┆ … ┆ 5864억 ┆ 1.2조 ┆ 714억 ┆ 1.8조 │ │ 잔여 ┆ 2515억 ┆ 1412억 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ -3.2조 ┆ -3.5조 ┆ -3.3조 ┆ -3.3조 │ └──────────┴───────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴─────────┘

ROIC 시계열

┌──────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ ROIC(%) ┆ 0.7% ┆ 2.1% ┆ 2.3% ┆ … ┆ 1.5% ┆ 1.1% ┆ 0.3% ┆ 0.8% │ │ WACC 추정(%) ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ … ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% │ │ Spread(%p) ┆ -8.5%p ┆ -7.1%p ┆ -6.9%p ┆ … ┆ -7.6%p ┆ -8.1%p ┆ -8.8%p ┆ -8.4%p │ └──────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

투자 강도

┌────────────────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞════════════════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ CAPEX/매출(%) ┆ 18.4% ┆ 5.2% ┆ 0.0% ┆ … ┆ 145.3% ┆ 61.6% ┆ 78.6% ┆ 57.3% │ │ 유형자산/총자산(%) ┆ 39.5% ┆ 41.4% ┆ 43.2% ┆ … ┆ 41.6% ┆ 27.9% ┆ 27.6% ┆ 25.3% │ │ 무형자산/총자산(%) ┆ 5.7% ┆ 7.2% ┆ 9.5% ┆ … ┆ 12.5% ┆ 9.3% ┆ 10.9% ┆ 13.0% │ └────────────────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

EVA 시계열

┌──────────┬────────┬─────────┬─────────┬───┬─────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════╪════════╪═════════╪═════════╪═══╪═════════╪════════╪════════╪════════╡ │ NOPAT ┆ 838억 ┆ 2099억 ┆ 2561억 ┆ … ┆ 1826억 ┆ 2732억 ┆ 812억 ┆ 1770억 │ │ 투하자본 ┆ 11.9조 ┆ 10.1조 ┆ 11.1조 ┆ … ┆ 11.8조 ┆ 25.1조 ┆ 23.5조 ┆ 22.9조 │ │ WACC(%) ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ … ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% ┆ 9.2% │ │ EVA ┆ -1.0조 ┆ -7170억 ┆ -7607억 ┆ … ┆ -9020억 ┆ -2.0조 ┆ -2.1조 ┆ -1.9조 │ └──────────┴────────┴─────────┴─────────┴───┴─────────┴────────┴────────┴────────┘

⚠ ROIC 0.7% — 3년 연속 저수익 (자본비용 미회수 가능성)

IS-CF 괴리

┌───────────┬────────┬────────┬────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═══════════╪════════╪════════╪════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 순이익 ┆ 970억 ┆ 3948억 ┆ - ┆ … ┆ 3148억 ┆ 3659억 ┆ -452억 ┆ 4745억 │ │ 영업CF ┆ 1.1조 ┆ 1.3조 ┆ 1.2조 ┆ … ┆ 1.3조 ┆ 1.3조 ┆ 1.1조 ┆ 1.7조 │ │ 괴리율(%) ┆ -1035% ┆ -222% ┆ - ┆ … ┆ -328% ┆ -254% ┆ -2641% ┆ -249% │ │ 방향 ┆ 보수적 ┆ 보수적 ┆ - ┆ … ┆ 보수적 ┆ 보수적 ┆ 보수적 ┆ 보수적 │ └───────────┴────────┴────────┴────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

IS-BS 괴리

┌──────────────────┬─────────┬──────────┬────────┬───┬─────────┬─────────┬─────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞══════════════════╪═════════╪══════════╪════════╪═══╪═════════╪═════════╪═════════╪════════╡ │ 매출성장(%) ┆ -75.8% ┆ +295.7% ┆ +3.0% ┆ … ┆ -54.9% ┆ +9.8% ┆ +1.4% ┆ - │ │ 매출채권성장(%) ┆ -3.6% ┆ +0.5% ┆ +0.4% ┆ … ┆ -12.6% ┆ -1.9% ┆ +11.1% ┆ - │ │ 재고성장(%) ┆ -20.1% ┆ +16.7% ┆ +8.1% ┆ … ┆ +19.4% ┆ +5.3% ┆ -43.5% ┆ - │ │ 채권-매출 갭(%p) ┆ +72.3%p ┆ -295.2%p ┆ -2.6%p ┆ … ┆ +42.3%p ┆ -11.6%p ┆ +9.7%p ┆ - │ │ 재고-매출 갭(%p) ┆ +55.8%p ┆ -279.1%p ┆ +5.1%p ┆ … ┆ +74.3%p ┆ -4.5%p ┆ -44.8%p ┆ - │ └──────────────────┴─────────┴──────────┴────────┴───┴─────────┴─────────┴─────────┴────────┘

유효세율

┌─────────────┬────────┬────────┬─────────┬───┬────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞═════════════╪════════╪════════╪═════════╪═══╪════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 유효세율(%) ┆ 29.6% ┆ 17.4% ┆ 13.8% ┆ … ┆ - ┆ 16.3% ┆ - ┆ 21.4% │ │ 법정세율(%) ┆ 24% ┆ 24% ┆ 24% ┆ … ┆ 24% ┆ 24% ┆ 24% ┆ 24% │ │ 세율갭(%p) ┆ +5.6%p ┆ -6.6%p ┆ -10.2%p ┆ … ┆ - ┆ -7.7%p ┆ - ┆ -2.6%p │ └─────────────┴────────┴────────┴─────────┴───┴────────┴────────┴────────┴────────┘

이연법인세

┌────────────────┬────────┬─────────┬─────────┬───┬─────────┬────────┬────────┬────────┐ │ ┆ 2025Q4 ┆ 2024Q4 ┆ 2023Q4 ┆ … ┆ 2021Q4 ┆ 2020Q4 ┆ 2019Q4 ┆ 2018Q4 │ ╞════════════════╪════════╪═════════╪═════════╪═══╪═════════╪════════╪════════╪════════╡ │ 이연법인세자산 ┆ - ┆ - ┆ 116억 ┆ … ┆ 1억 ┆ 1051억 ┆ 1091억 ┆ 925억 │ │ 이연법인세부채 ┆ 1.4조 ┆ 8512억 ┆ 8322억 ┆ … ┆ 9413억 ┆ 2.7조 ┆ 2.5조 ┆ 2.3조 │ │ 순이연법인세 ┆ -1.4조 ┆ -8512억 ┆ -8206억 ┆ … ┆ -9412억 ┆ -2.6조 ┆ -2.4조 ┆ -2.2조 │ │ DTA/총자산(%) ┆ 0.00% ┆ 0.00% ┆ 0.04% ┆ … ┆ 0.00% ┆ 0.22% ┆ 0.24% ┆ 0.22% │ └────────────────┴────────┴─────────┴─────────┴───┴─────────┴────────┴────────┴────────┘

DCF 밸류에이션

적정가: 86,998
현재가: 78,200
안전마진: 10.1%
할인율: 8.6%
영구성장률: 2.0%

┌──────┬─────────┐ │ 연차 ┆ FCF │ ╞══════╪═════════╡ │ Y1 ┆ 17104.5 │ │ Y2 ┆ 17138.9 │ │ Y3 ┆ 17276.2 │ │ Y4 ┆ 17518.2 │ │ Y5 ┆ 17868.6 │ └──────┴─────────┘

-- 사이클 정규화: mid-cycle FCF 적용 (최근 대비 2.1배 괴리)

DDM 밸류에이션

적정가: 55,097
주당배당금: 3,540
배당성장률: 2.4%
배당성향: 28.4%

상대가치

┌───────────┬──────────┬──────────┬─────────┬───────────┐ │ 지표 ┆ 섹터배수 ┆ 현재배수 ┆ 적정가 ┆ 할증/할인 │ ╞═══════════╪══════════╪══════════╪═════════╪═══════════╡ │ PER ┆ 10.0 ┆ 15.6 ┆ 50,038 ┆ +56.3% │ │ PBR ┆ 1.0 ┆ 1.3 ┆ 60,316 ┆ +29.7% │ │ EV/EBITDA ┆ 6.0 ┆ - ┆ 167,298 ┆ -53.3% │ │ PSR ┆ 0.5 ┆ 0.2 ┆ 194,045 ┆ -59.7% │ └───────────┴──────────┴──────────┴─────────┴───────────┘

종합 적정가: 113,938

RIM 밸류에이션

BPS: 60,316
자기자본비용: 7.7%
적정가: 68,351
업사이드: -12.6%

확률 가중 목표주가

가중 목표가: 447,070
현재가: 78,200
업사이드: +471.7%
투자 신호: strong_buy
신뢰도: medium

┌────────────────┬──────┬─────────┐ │ 시나리오 ┆ 확률 ┆ 목표가 │ ╞════════════════╪══════╪═════════╡ │ baseline ┆ 55% ┆ 451,775 │ │ rate_hike ┆ 20% ┆ 449,174 │ │ china_slowdown ┆ 15% ┆ 437,164 │ │ adverse ┆ 10% ┆ 431,847 │ └────────────────┴──────┴─────────┘

┌────────┬─────────┐ │ 백분위 ┆ 주가 │ ╞════════╪═════════╡ │ p10 ┆ 197,804 │ │ p25 ┆ 265,551 │ │ p50 ┆ 345,165 │ │ p75 ┆ 436,211 │ │ p90 ┆ 538,305 │ └────────┴─────────┘

역내재성장률

내재성장률: -30.0%
최근 매출: 833,577억
가정 WACC: 10.0%

민감도 분석

┌───────┬────────┬─────────┬─────────┬─────────┬─────────┐ │ WACC ┆ g=0.0% ┆ g=1.0% ┆ g=2.0% ┆ g=3.0% ┆ g=4.0% │ ╞═══════╪════════╪═════════╪═════════╪═════════╪═════════╡ │ 7.0% ┆ 84,130 ┆ 101,207 ┆ 125,106 ┆ 160,944 ┆ 220,660 │ │ 8.0% ┆ 69,994 ┆ 82,634 ┆ 99,482 ┆ 123,060 ┆ 158,417 │ │ 9.0% ┆ 58,998 ┆ 68,704 ┆ 81,177 ┆ 97,801 ┆ 121,067 │ │ 10.0% ┆ 50,202 ┆ 57,869 ┆ 67,448 ┆ 79,757 ┆ 96,164 │ │ 11.0% ┆ 43,005 ┆ 49,200 ┆ 56,768 ┆ 66,223 ┆ 78,374 │ └───────┴────────┴─────────┴─────────┴─────────┴─────────┘

기준 적정가: 81,177

종합 적정가치

적정가 범위: 78,298 ~ 1,635,280
현재가: 78,200
판정: 저평가

┌──────────┬─────────┐ │ 모델 ┆ 적정가 │ ╞══════════╪═════════╡ │ DCF ┆ 86,998 │ │ DDM ┆ 55,097 │ │ 상대가치 ┆ 113,938 │ │ RIM ┆ 68,351 │ └──────────┴─────────┘

⚠ [+] 종합 판정: 저평가

최대주주 지분 추이

┌──────┬───────────┬──────────┐ │ 연도 ┆ 지분율(%) ┆ 변동(%p) │ ╞══════╪═══════════╪══════════╡ │ 2018 ┆ null ┆ null │ │ 2019 ┆ 26.78 ┆ null │ │ 2020 ┆ null ┆ null │ │ 2021 ┆ null ┆ null │ │ 2022 ┆ 30.03 ┆ null │ │ 2023 ┆ 30.03 ┆ 0.0 │ │ 2024 ┆ null ┆ null │ │ 2025 ┆ 30.59 ┆ null │ └──────┴───────────┴──────────┘

┌────────┬───────────────┬───────────┐ │ 성명 ┆ 관계 ┆ 지분율(%) │ ╞════════╪═══════════════╪═══════════╡ │ SK㈜ ┆ 최대주주 본인 ┆ 30.57 │ │ 유영상 ┆ 발행회사임원 ┆ 0.01 │ │ 김준모 ┆ 발행회사임원 ┆ 0.0 │ │ 윤풍영 ┆ 특수관계인 ┆ 0.0 │ │ 최태원 ┆ 계열회사임원 ┆ 0.0 │ └────────┴───────────────┴───────────┘

이사회 구성

전체 임원: 1명
사내이사: 0명
사외이사: 0명
사외이사비율: 0.0%

감사의견 시계열

┌──────┬──────────┬──────────────┬──────┐ │ 연도 ┆ 감사의견 ┆ 감사인 ┆ 변경 │ ╞══════╪══════════╪══════════════╪══════╡ │ 2017 ┆ null ┆ - ┆ null │ │ 2018 ┆ null ┆ - ┆ null │ │ 2019 ┆ 적정 ┆ 삼정회계법인 ┆ Y │ │ 2020 ┆ 적정 ┆ 삼정회계법인 ┆ null │ │ 2021 ┆ 적정 ┆ 삼정회계법인 ┆ null │ │ 2022 ┆ 적정 ┆ 한영회계법인 ┆ Y │ │ 2023 ┆ 적정 ┆ 한영회계법인 ┆ null │ │ 2024 ┆ 적정의견 ┆ 한영회계법인 ┆ null │ └──────┴──────────┴──────────────┴──────┘

⚠ 사외이사비율 0% -- 이사회 독립성 취약
⚠ 감사인 잦은 변경 -- 감사 독립성 점검 필요

공시변화 종합

변화 건수: 34056건
변화 topic: 5470/22254
무변화 topic: 16784

┌─────────────────┬──────────┬────────┐ │ topic ┆ 변화횟수 ┆ 변화율 │ ╞═════════════════╪══════════╪════════╡ │ companyOverview ┆ 31 ┆ 100% │ │ companyOverview ┆ 31 ┆ 100% │ │ companyOverview ┆ 5 ┆ 100% │ │ companyOverview ┆ 7 ┆ 100% │ │ companyOverview ┆ 7 ┆ 100% │ └─────────────────┴──────────┴────────┘

핵심 공시 변화

┌──────────────────┬────────┬──────┬────────┐ │ topic ┆ 기간수 ┆ 변화 ┆ 변화율 │ ╞══════════════════╪════════╪══════╪════════╡ │ businessOverview ┆ 1 ┆ 0 ┆ 0% │ └──────────────────┴────────┴──────┴────────┘

변화 크기 분석

┌───────────────────┬───────────────┐ │ topic ┆ 변화량(bytes) │ ╞═══════════════════╪═══════════════╡ │ fsSummary ┆ 10546438 │ │ consolidatedNotes ┆ 4810909 │ │ financialNotes ┆ 3432647 │ │ employee ┆ 2027342 │ │ businessOverview ┆ 1189388 │ └───────────────────┴───────────────┘

⚠ 최다 변화 topic: companyOverview (변화율 100%)

시장 내 백분위 순위

┌──────────────┬────────┬────────┬─────────┐ │ 지표 ┆ 값 ┆ 백분위 ┆ 순위 │ ╞══════════════╪════════╪════════╪═════════╡ │ ROE ┆ 0.75 ┆ 53% ┆ 241/519 │ │ ROA ┆ 0.32 ┆ 53% ┆ 243/524 │ │ 영업이익률 ┆ 2.75 ┆ 54% ┆ 232/502 │ │ 순이익률 ┆ 2.24 ┆ 57% ┆ 216/502 │ │ 부채비율 ┆ 132.4 ┆ 67% ┆ 171/519 │ │ 유동비율 ┆ 103.02 ┆ 31% ┆ 344/499 │ │ 매출성장률 ┆ 8.81 ┆ 72% ┆ 137/490 │ │ 총자산회전율 ┆ 0.14 ┆ 28% ┆ 340/501 │ └──────────────┴────────┴────────┴─────────┘

수익-위험 포지션

ROE: 0.8% (상위 47%)
부채비율: 132.4% (상위 33%)
포지션: 고수익-고위험
평가: 레버리지 의존

[추정] 매출 예측

방법: ensemble
신뢰도: high
라이프사이클: mature

┌────────────┬───────────────────────┬───────────────────────┬───────────────────────┐ │ 시나리오 ┆ +1년 ┆ +2년 ┆ +3년 │ ╞════════════╪═══════════════════════╪═══════════════════════╪═══════════════════════╡ │ Bull (25%) ┆ 217,160억(E) (+27.0%) ┆ 283,176억(E) (+30.4%) ┆ 366,430억(E) (+29.4%) │ │ Base (50%) ┆ 183,024억(E) (+7.0%) ┆ 202,036억(E) (+10.4%) ┆ 220,949억(E) (+9.4%) │ │ Bear (25%) ┆ 148,763억(E) (-13.0%) ┆ 134,482억(E) (-9.6%) ┆ 120,227억(E) (-10.6%) │ └────────────┴───────────────────────┴───────────────────────┴───────────────────────┘

본 분석은 투자 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.

[추정] Pro-Forma 전망

WACC: 6.6%
성장률 경로: +7.0% -> +10.4% -> +9.4%

┌──────┬──────────────┬──────────────┬──────────────┬──────────────┐ │ 연차 ┆ 매출 ┆ 영업이익 ┆ 순이익 ┆ FCF │ ╞══════╪══════════════╪══════════════╪══════════════╪══════════════╡ │ +1년 ┆ 182,962억(E) ┆ -9,971억(E) ┆ -14,989억(E) ┆ -14,574억(E) │ │ +2년 ┆ 201,990억(E) ┆ -10,479억(E) ┆ -15,747억(E) ┆ -5,830억(E) │ │ +3년 ┆ 220,977억(E) ┆ -10,885억(E) ┆ -16,153억(E) ┆ 5,815억(E) │ └──────┴──────────────┴──────────────┴──────────────┴──────────────┘

-- 매출총이익 데이터 없음 — 기본값 30% 사용

-- 판관비 데이터 없음 — 기본값 15% 사용

-- +2년: 현금 부족 → 자동 차입 1억

-- 영업이익률 괴리 경고: 기준 6.3% → 예측 -5.4% (차이 11.7%p)

[추정] 시나리오 영향

┌───────────────┬──────────┬──────────┐ │ 시나리오 ┆ 매출변화 ┆ 마진변화 │ ╞═══════════════╪══════════╪══════════╡ │ 기준 시나리오 ┆ +2.3% ┆ +57bps │ │ 경기침체 ┆ -1.3% ┆ -35bps │ │ 중국 경기둔화 ┆ -0.4% ┆ -10bps │ │ 금리 인상 ┆ +1.7% ┆ +45bps │ │ 반도체 불황 ┆ -0.3% ┆ -10bps │ └───────────────┴──────────┴──────────┘

예측 방법론

timeseries: 29%
consensus: 47%
roic: 24%
시계열(29%): mean_revert, R²=0.51
컨센서스(47%): 네이버 금융 1개년 추정치
ROIC(24%): g=ROIC×재투자율=8.5%
라이프사이클: mature (CAGR -0.9%, CV 0.042)

-- 구조적 전환 감지 (데이터 35→5개 분할) — 전환 이후 데이터 기반 예측

-- 높은 변동성 → 평균 회귀 모델 적용

과거 구조 비율

매출총이익률: 30.0%
판관비율: 15.0%
유효세율: 22.0%
CAPEX/매출: 19.4%
NWC/매출: -10.0%
배당성향: 0.0%
사용 연수: 5년
신뢰도: high